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美國證券交易委員會（SEC）周四（9/17）宣布推出「創新豁免」（Innovation Exemption），允許符合條件的業者建立代幣化證券交易場所（Tokenized Securities Venue，TSV），利用自動做市商（Automated Market Maker，AMM）與流動性池（Liquidity Pool）機制，進行代幣化美國上市股票的鏈上交易。

SEC認為，代幣化可將股票發行、交易、移轉、結算及所有權紀錄搬上區塊鏈，有望降低交易成本、提高透明度及增加流動性，並透過股票與款項同步交換縮短結算流程、降低交割風險。期望透過這項臨時豁免，讓業者先測試代幣化股票交易，並蒐集市場運作經驗，作為未來制定長期監管規則的依據。

此次豁免涵蓋NYSE、Nasdaq等美國全國性證券交易所掛牌股票的代幣化版本，但SEC限制每個TSV可交易的股票檔數及交易量。代幣化股票必須賦予持有人與傳統股票相同的權利，包括股息及投票權；若由與上市公司無關的第三方發行，TSV還須事先通知原股票發行公司，並給予提出異議的機會。

此外，TSV使用的智慧合約必須公開且可稽核，並部署於公開、無許可的分散式帳本；原股票若在主要上市交易所停牌，代幣化版本也必須同步停牌。TSV並須公開相關交易資訊，且仍受既有反詐欺及反市場操縱規定約束。

為讓這類交易場所運作，SEC將在5年內有條件豁免TSV適用《1934年證券交易法》的「交易所」（exchange）定義，使其不必比照NYSE、Nasdaq等傳統證券交易所註冊，即可提供符合規定的代幣化股票交易。此外，在TSV的AMM流動性池中，以自有資金提供代幣化股票流動性的業者，也可獲得交易商相關的有條件豁免。

這項豁免將在發布5年後到期。SEC目前也同步徵詢公眾意見，包括是否應調整豁免條件，以及未來應採取哪些監管措施等。

多家業者早已開始布局代幣化股票，Coinbase計畫在法規允許後進軍美國市場，Robinhood與Kraken則已在海外推出相關產品；NYSE及Nasdaq也在籌備代幣化股票平臺，其中Nasdaq與Kraken合作的Nasdaq Equity Tokens預計在2027年第2季推出。