SEC改口，多數加密資產非證券

SEC在文件中將加密資產區分為數位商品、數位收藏品、數位工具、穩定幣與數位證券，並指出其法律性質的判斷關鍵在於是否構成「投資契約」。亦即，當投資人投入資金，並期待透過特定團隊或第三方的努力獲利時，相關代幣較可能落入監管範疇。例如以募資為目的發行的代幣（如ICO），或強調開發團隊將推動價值成長的專案，通常風險較高。

相對而言，若加密資產已不依賴單一團隊運作，或主要作為支付、工具或網路使用權，則較可能被視為非證券。在空投（Airdrop）、質押（Staking）與挖礦（Mining）等常見機制上，SEC並未一概定性，而是同樣回歸是否涉及投資契約作為判斷標準。

值得注意的是，SEC強調相關法律性質並非固定不變，而是可能隨資產發展階段與使用方式調整。這意味著部分代幣在早期募資階段可能受到較嚴格監管，但隨著網路成熟與去中心化程度提高，其法律定位也可能出現變化。

不過，SEC此次並未針對比特幣或特定穩定幣等個別加密資產做出明確認定，也未提供具體清單，而是採取原則性說明，將判斷重點放在是否構成投資契約。這一次的解釋旨在作為過渡期間的銜接橋梁，待國會推進全面市場結構立法後，再進一步落實法規框架。